北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们(men)已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么(me)频(pín)繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zh知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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