国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公(gōng)布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑(j外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭í)还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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