北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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