昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出(chū)席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平(píng)静(jìng)：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能(néng)正带来(lái)重(zhòng)大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代(dài)的点(diǎn)评和投(tóu)资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度(dù)财报显示(shì)，第(dì)一(yī)季(jì)度净利(lì)润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不(bù)全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后，监管机构必(bì)须(xū)做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因(yīn)为不这样做可(kě)能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的(de)就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应(yīng)该与中国(guó)大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波(bō)动可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年(nián)报告的营收(shōu)都会比去年较(jià华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约o)低，这(zhè)都是(shì)因为(wèi)过去(qù)6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，过去的这几个月(yuè)公(gōng)司都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一(yī)次(cì)的(de)波(bō)动(dòng)来(lái)自于另外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个(gè)月中出现了存货过多(duō)的情(qíng)况，这不(bù)是(shì)说好像(xiàng)失业(yè)率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的(de)情况造成的(de)，但是现在的经济环境在这六(liù)个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那(nà)么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度(dù)净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第(dì)一季(jì)度是股票的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查(chá)理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加息和经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大(dà)部分业(yè)务(wù)的收(shōu)益今年将下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右(yòu)的时间里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常(cháng)被(bèi)视为经济(jì)健康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事业(yè)和(hé)零售。巴(bā)菲(fēi)特曾(céng)表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司的(de)成功归功(gōng)于(yú)过去几十年美国经(jīng)济(jì)的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会与(yǔ)贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策(cè)。公(gōng)司传(chuán)承在(zài)执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处(chù)理得当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克(kè)希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资产负债(zhài)表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美(měi)联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美(měi)联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美(měi)国所经(jīng)历的那(nà)样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可(kě)以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一(yī)年(nián)半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了(le)很(hěn)多好的(de)事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方(fāng)石(shí)油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会(huì)继(jì)续购买更多石油(yóu)公司的股(gǔ)票(piào)，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债(zhài)，美联储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货(huò)币储备地位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储备货币地(dì)位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会失(shī)控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多(duō)，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子(zi)里放出来，就很(hěn)难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日(rì)元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)佩服(fú)日本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第(dì)二批(pī)中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上(shàng)甲数(shù)据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现(xiàn)一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价(jià)工(gōng)作(zuò)预案》规定，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关(guān)部门研究适时(shí)启动年内第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼(bī)近春节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加(jiā)大，再叠加月(yuè)底逢(féng)五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端(duān)需(xū)求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分(fēn)集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可(kě)以看出国家(jiā)对(duì)生猪养殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即(jí)作出(chū)反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带(dài)来(lái)实(shí)质性生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的增长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺(quē)乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程(chéng)度(dù)的(de)提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统(tǒng)计局(jú)最(zuì)新数(shù)据(jù)，截(jié)至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪(zhū)存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头(tóu)，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机(jī)构数(shù)据，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计(jì)数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合(hé)来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随(suí)着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪(zhū)价(jià)走高；但(dàn)今年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提(tí)前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻(dòng)品入(rù)库(kù)及(jí)收储带(dài)来(lái)的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份可(kě)能继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的(de)调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时间点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价格空间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重(zhòng)心仍将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的(de)把握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带逐步择(zé)机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由于生猪华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约期(qī)价目前整(zhěng)体估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期价存在继续(xù)往上修(xiū)复的(de)空(kōng)间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带来的(de)系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约