射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知(zh白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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