财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举(j碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗ǔ)也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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