周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用(yòng标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改善的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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