核心观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益(yì)。而(é却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念r)基本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板(bǎn)块将(jiāng)成(chéng)为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的(de)股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较(jiào)大的(de)不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望取得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本面(miàn)需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对(duì)低一(yī)些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中(zhōng)迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的(de)下行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处(chù)于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券(quàn)研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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