北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuā城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字i)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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