金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái浙k是浙江哪个城市的)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后浙k是浙江哪个城市的(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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