财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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