当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(x一厢情愿是什么意思iāng)关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责一厢情愿是什么意思(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口一厢情愿是什么意思(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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