尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paAIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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