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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油宝马和特斯拉哪个档次高期(宝马和特斯拉哪个档次高qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu宝马和特斯拉哪个档次高)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南(nán)美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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