作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量(liàng)上(shàng)市，带(dài)动价格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内(nèi)油(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚yóu)价下降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期(qī)影(yǐng)响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结(jié)束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常(cháng)波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)经济(jì)的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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