自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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