大家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先来(lái)看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下(xià)令军(jūn)队进入(rù)最(zuì)高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和(hé)能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货(huò)合(hé)约交易商(shāng)周五加大了(le)对美(měi)联储将(jiāng)继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交(jiāo)易(yì)员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降(jiàng)息(xī)。但(dàn)他们最终承认，基于对期(qī)货的(de)押注，今年(nián)降息的可(kě)能性(xìng)不(bù)大。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年之前不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份(fèn)的(de)会议可能(néng)会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市场预计基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌幅(fú)度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根源(yuán)还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板(bǎn)块内部来(lái)看，前(qián)期(qī)原油价格的下行已触碰(作家许地山简介，许地山简介资料pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩(yán)油(yóu)生产商边际产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特和(hé)俄罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原(yuán)油供(gōng)给(gěi)约束(shù)的兑(duì)现，在能(n作家许地山简介，许地山简介资料éng)源品的(de)下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价(jià)格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三西主产(chǎn)区(qū)动(dòng)力煤的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)煤炭(tàn)全(quán)行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供(gōng)需面持(chí)续带动产业(yè)链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近(jìn)期煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)刘书源表(biǎo)示(shì)，相较于(yú)煤炭，原油整体为区(qū)间弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究院上海分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增(zēng)加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价(jià)格(gé)仍存(cún)在(zài)下调(diào)可能，成本端(duān)难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域(yù)需(xū)求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观(guān)需求弱势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢不断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化(huà)工产业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货(huò)价(jià)格创2020年(nián)10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大(dà)于(yú)原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不断创下新(xīn)低，部(bù)分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)整体利润并(bìng)没有随(suí)着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部(bù)分内(nèi)地(dì)企(qǐ)业有传出因甲醇价格(gé)太低(dī)，出现停车或者降负的(de)消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增(zēng)的(de)产能(néng)，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低(dī)水平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼(bī)上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一个产能的上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复(fù)情(qíng)况(kuàng)，下半(bàn)年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤(méi)化工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的(de)反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提(tí)振油(yóu)价上涨，带(dài)动油化(huà)工板(bǎn)块表现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特(tè)能源(yuán)部长发言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在其年度(dù)领导人会议(yì)上承诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄(é)罗(luó)斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从(cóng)基本面来看，下(xià)半年全球原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年(nián)全球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要来自于(yú)中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工(gōng)较(jiào)煤化工较强的关键原因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯(sī)减产不及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议上考虑进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍然会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油成(chéng)本将(jiāng)基本维(wéi)持5月(yuè)平(píng)均(jūn)价(jià)格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)。预(yù)计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽(suī)然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期(qī)沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再(zài)次对原(yuán)油市(shì)场做(zuò)空(kōng)者发(fā)出警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务(wù)上限谈(tán)判带来的需(xū)求端不(bù)确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再(zài)次减(jiǎn)产的小概率事(shì)件发生，二季(jì)度(dù)起的基准去(qù)库预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往(wǎng)容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内动(dòng)力煤(méi)市场中下(xià)游(yóu)库存(cún)有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于作家许地山简介，许地山简介资料煤化工的行情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 作家许地山简介，许地山简介资料