近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(y生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字ào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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