金融界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通(tōng)缩”的话(huà)题(tí)就不(bù)绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经济学(xué)家邢(xíng)自强(qiáng)今天在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现阶段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策层(céng)提供(gōng)了充足的政策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一(yī)种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复(fù)苏走(zǒu)过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强刺(cì)激(jī)，更(gèng)多靠内生动力，由于(yú)我们(men)产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家(jiā)举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高通胀后果(guǒ)不得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加(jiā)息过程又(yòu)带来银行业震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得更乐(lè)观一些，不必担心中国会陷入长期(qī)的(de)需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏(sū)，就(jiù)业为什么也没(méi)有(yǒu)特别明显改善(shàn)？邢自强指出(chū)，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年(nián)份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务(wù)业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现(xiàn)在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来(lái)的轨迹上(shàng)需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对(duì)低(dī)迷(mí)是(shì)有(yǒu)原(yuán)因的，跟(gēn)感受到的服务业在(zài)回(huí)升并不矛盾，“回升只是(shì)补(bǔ)上去年底的坑，还没有回(huí)到潜(qián)在增速上，只有回(huí)到潜在增速上才能(néng)够逐步(bù)消(xiāo)化之前积压的潜(qián)在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在(zài)今年底(dǐ)回到疫情(qíng)前(qián)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷(fēn)强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布3月(yuè)物价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新增贷(dài)款(kuǎn)却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据领先于经济数据，反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情(qíng)况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有物价水(shuǐ)平持续负增长、货(huò)币供(gōng)应量持(chí)续(xù)下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币供应(yīng)量(liàng)）和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近期的物(wù)价(jià)回(huí)落(luò)是因为经(jīng)济基本面和(hé)高基数等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供(gōng)给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一(yī)揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅(chàng)通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消退，消(xiāo)费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出(chū)，去(qù)年3月(yuè)国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格(gé)反季节(jié)上涨，也(yě)带来高基数扰动。货币信贷(dài)较快增长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注重从供给侧(cè)发(fā)力，去年以(yǐ)来支持稳增长力(lì)度持续加大，供给端见(jiàn)效较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节的效应传导有一个(gè)过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企业(yè)和居(jū)民(mín)信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于(yú)经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数据发布会(huì)上(shàng)，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的(de)中国经济是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行(xíng)了回应。他(tā)表示(shì)，总的来(lái)看，当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价格带(dài)动(dòng)会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由(yóu)于去年基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫(yì)情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能(néng)保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响因(yīn)素逐步消(xiāo)除(chú)，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立(lì)吗？券商(shāng)经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前数据呈(chéng)现复苏(sū)信(xìn)号明显，通缩观点并不(bù)成(chéng)立，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不(bù)全面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可能低估(gū)了(le)服(fú)务业(yè)和其他(tā)不(bù)可贸易品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义的(de)通胀走势最重要(yào)的风向标(biāo)之一。华泰始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗宏观认为，不(bù)论(lùn)是从居民收(shōu)入、居民消费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债表的边际变(biàn)化而(ér)言，居民(mín)消费能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的(de)认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性(xìng)现象，货币(bì)供应（M2）高(gāo)增(zēng)长与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似反常(cháng)，实则(zé)反映(yìng)疫后(hòu)复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基(jī)数效应、前期(qī)非(fēi)经济政策(cè)对企业家信心(xīn)的冲击以(yǐ)及疫情后居(jū)民风险偏好(hǎo)下降(jiàng)有关(guān)。当前中国经济(jì)仍(réng)在持续恢复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复(fù)向好，并且呈现出服务(wù)业好(hǎo)于工业(yè)、内需恢(huī)复(fù)好于(yú)外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅度(dù)超(chāo)过经济增(zēng)长的情(qíng)况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币(bì)走高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种情况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货币与有效需求或供给的(de)不(bù)匹配，背后是(shì)居民与企业(yè)支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市(shì)场转向三个(gè)原因。经济预(yù)期在经历(lì)一轮上修与(yǔ)下修后(hòu)，当前宏观预(yù)期波动率(lǜ)再(zài)次抬(tái)升，国(guó)军(jūn)宏观认为会持续至(zhì)5月之(zhī)后(hòu)，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权益成(chéng)长(zhǎng)风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略(lüè)也指出(chū)，通缩环境下景气行业的稀(xī)缺是(shì)促成成(chéng)长牛的(de)重要(yào)外(wài)部因(yīn)素，物(wù)价水平的回落多与有效(xiào)需求(qiú)不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长(zhǎng)行业优势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗