如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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