昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周二，美股三大指数集(jí)体低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区(qū)性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合(hé)约(yuē)目(mù)前反映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金(jīn)利率高出(chū)20个(gè)基(jī)点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加息(xī)。除(chú)了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还(hái)显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预(yù)计到年底联邦基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡提(tí)出的债(zhài)务(wù)上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在没有任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的可能(néng)性，并解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难(nán)”，使未来(lái)几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示，债(zhài)务(wù)违约(yuē)将(jiāng)导致失业率(lǜ)上升，同时(shí)使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支(zhī)出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生(shēng)一(yī)场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久(jiǔ)提高(gāo)，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提(tí)高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷(dài)市(shì)场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依(yī)赖社会(huì)保障的(de)老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国(guó)总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选(xuǎn)。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都(dōu)要(yào)经历为了(le)民主挺身而(ér)出的时刻，为了(le)他们的基本自由(yóu)挺身(shēn)而出(chū)。我(wǒ)相信这是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任(rèn)美(měi)国总统的(de)原(yuán)因。加(jiā)入(rù)我们(men)，让我们(men)完成这项任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段(duàn)视频。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党内部没(méi)有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这(zhè)位资(zī)深(shēn)民(mín)主党人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该(gāi)参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动节期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货(huò)交易所公布劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安(ān)排，调整相关期货(huò)合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为10％；白(bái)银期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金(jīn)期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料油期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，所有品种期(qī)货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌(diē)停板单边市的第一(yī)个(gè)交易日(rì)结算时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为9％；其(qí)他期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大(dà)的合(hé)约未出(chū)现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单(dān)边市的第一个交易日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证金调整系数(shù)根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金(jīn)标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(d远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ù)和(hé)交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货(huò)偏(piān)强(qiáng)的主要(yào)原因有四点：一是短期二次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期(qī)降雨导致调运不(bù)便(biàn)；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下(xià)跌的(de)主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触(chù)底。中小养(yǎng)户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次(cì)育肥采购(gòu)量增加(jiā)，政策消息(xī)稳市信(xìn)号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价(jià)格(gé)同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资(zī)金介(jiè)入。因此(cǐ)周二(èr)期货(huò)盘面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端(duān)来看，截(jié)至(zhì)3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高位(wèi)，意味着今年(nián)一(yī)季(jì)度去产(chǎn)能不(bù)及预期，供应偏宽(kuān)松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来(lái)看(kàn)，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去(qù)年(nián)9月到今年2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪数量(liàng)各月环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至(zhì)少对应到今(jīn)年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当前生(shēng)猪出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖(zhí)逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年(nián)同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳(wěn)定生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家(jiā)稳(wěn)猪价(jià)的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰场持(chí)续入冻(dòng)，冻品库(kù)存持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品(pǐn)库(kù)容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市(shì)场预期向好，加上居民(mín)收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次需求(qiú)好(hǎo)转主要在于(yú)冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)提升，随着(zhe)二季(jì)度气温升(shēng)高，需(xū)求(qiú)逐步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出(chū)栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘(pán)面升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供(gōng)给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前(qián)，终端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期(qī)效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期(qī)货(huò)盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映了(le)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。建议(yì)投资者控制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运行状态(tài)。不(bù)过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于(yú)一季(jì)度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)量处于逐步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环(huán)比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值猪(zhū)肉消费旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下(xià)，相对支(zhī)撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在国(guó)家良好调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保(bǎo)持(chí)稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅上涨的(de)基础(chǔ)条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上(shàng)行压力(lì)恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中(zhōng)在需(xū)求端的扰动，一方面，印(yìn)度(dù)洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部(bù)分析师姜颖告(gào)诉期货日报记(jì)者，根(gēn)据新加(jiā)坡、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫(yì)情的(de)波及(jí)范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回(huí)归基本面。从(cóng)相关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目(mù)前(qián)处于(yú)短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)市(shì)场延续了产地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽松的(de)交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示出市场(chǎng)对东南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼(ní)可能放(fàng)松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松(sōng)的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量后(hòu)得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远低于(yú)平(píng)均(jūn)季节性减量。目(mù)前产地已步入(rù)增产(chǎn)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口骤降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束、主(zhǔ)要进口国植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则(zé)继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度(dù)对(duì)棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入(rù)季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量(liàng)预计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利(lì)多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压(yā)力(lì)，棕榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方面(miàn)，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性中(zhōng)性位置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰(fēng)值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截至3月(yuè)末(mò)，其食用油(yóu)总库存依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口库(kù)存仍(réng)处在(zài)历(lì)史(shǐ)同期(qī)高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱(ruò)势(shì)运行，有下破可(kě)能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届(jiè)时，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多(duō)因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商进口利(lì)润深(shēn)度(dù)亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍可(kě)能加(jiā)速去化。长期市(shì)场对于(yú)未来(lái)供应(yīng)充裕的预期(qī)基本一致。天(tiān)气情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增加(jiā)而出口需求较(jiào)差(chà)，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈油价(jià)格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供应(yīng)压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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