周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好35c到底有多大，35c是多少(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘(pán)股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市35c到底有多大，35c是多少场炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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