钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技(jì)是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天(tiān)差地别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其(qí)资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科(kē)技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《20200克等于多少毫升水，200克是多少ml水23年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在(zài)近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，200克等于多少毫升水，200克是多少ml水市场(chǎng)对这个(gè)故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了(le)在(zài)岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的钠(nà)电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优(yōu)势就依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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