射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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