昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的(de)主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯(chú兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只n)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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