财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省dà)金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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