北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我(wǒ)们(men)都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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