私募基金(jīn)运作即将迎来更全面(miàn)的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金业协会（下称中基协）就起草的《私募证(zhèng)券投资(zī)基金运作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运作(zuò)指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将(j二婚和剩女哪个干净，女性生理需求iāng)私募证券投资基(jī)金纳入(rù)统(tǒng)一(yī)规范，中(zhōng)基(jī)协实施登记备案以来，我国私募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规(guī)模(mó)不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已(yǐ)登记私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)9000余家，存(cún)续私募证券(quàn)投资(zī)基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金交(jiāo)易策略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易活(huó)跃，投资资产覆盖(gài)股(gǔ)票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为资本(běn)市场重(zhòng)要的机构投资(zī)者之一。中基(jī)协结合私(sī)募证券投资(zī)基金行(xíng)业实践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)运作规(guī)则体系。

　　本次征求意见的(de)《运作指引》共(gòng)计三十二(èr)条，对私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)募集(jí)、投(tóu)资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环节提出(chū)了规范(fàn)要求(qiú)。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门(mén)槛(kǎn)要求(qiú)上(shàng)，明确(què)私募证券投(tóu)资基金(jīn)初(chū)始募集及存续规(guī)模(mó)不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布了(le)修(xiū)订后的《私募投(tóu)资基金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引，进(jìn)一(yī)步明(míng)确了私募登(dēng)记备案标准，其(qí)中就(jiù)提出私募证券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募(mù)集(jí)资金规模不低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的(de)是，基金(jīn)合同(tóng)中应当明确约定，除(chú)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)导致净值变化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净(jìng)值低(dī)于1000万元人民(mín)币(bì)的，该(gāi)私募证券投资基金进入清算(suàn)流程(chéng)。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规(guī)模(mó)的基础上，增加(jiā)了存续要求，这可(kě)以有效避免《备案办(bàn)法(fǎ)》出台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备(bèi)案(àn)的“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也体(tǐ)现(xiàn)行(xíng)业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难(nán)度越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理上，为加强流动性风(fēng)险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券投资基(jī)金开放(fàng)申赎频率不得高于每(měi)月(yuè)一(yī)次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当约(yuē)定投(tóu)资者不(bù)少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)安排(pái)。

　　投(tóu)资要求(qiú)方面(miàn)，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券投资(zī)基(jī)金管理人提(tí)升专业投资能力(lì)，组(zǔ)合投资(zī)、分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)，要求私募证券投资(zī)基金采取(qǔ)资(zī)产组合(hé)的(de)方式进行投(tóu)资。单(dān)只私募证(zhèng)券投资(zī)基金投(tóu)资于同一资产的资(zī)金，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全部私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)投资于(yú)同一(yī)资产的资金，不得超过该资(zī)产的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央(yāng)银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投(tóu)资(zī)品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透明(míng)，不(bù)得通过(guò)设(shè)置(zhì)复杂架构(gòu)、多(duō)层(céng)嵌套等方式规避监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他(tā)私募证券投(tóu)资基(jī)金或者金(jīn)融机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确约定所投资的私募证券(quàn)投资基金或(huò)者资(zī)产(chǎn)管理产(chǎn)品不再投(tóu)资除公开募集基金以外的其他私募证券投资(zī)基(jī)金或者资产管理产品。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投资(zī)要(yào)求上，明确(què)私(sī)募基(jī)金(jīn)应当以风险管理、资产配置为目标开展衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易(yì)异(yì)化(huà)为股票、债券等场内标的(de)的杠(gāng)杆融资工(gōng)具，不(bù)得为(wèi)不适格(gé)投资者提供通(tōng)道服务，提出集(jí)中度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金管理人建立健全内部制度，遵(zūn)循投资者利益(yì)优(yōu)先与公平交易原则，防(fáng)范利益输(shū)送。对量化私募(mù)证券投资(zī)基金在交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部管理、资料保存、产品命名(míng)等方面提出(chū)规范要求。进一步细(xì)化对(duì)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资运作(zuò)（如(rú)衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人和私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求(qiú)规模以(yǐ)上(shàng)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人定期(qī)开展压力测试、建立风险准备金制度等(děng)。具体来看，同一实际(jì)控(kòng)制人(rén)控制(zhì)的私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人在最(zuì)近一年度末合(hé)计(jì)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规二婚和剩女哪个干净，女性生理需求模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建(jiàn)立(lì)健全流动性风险监测、预(yù)警与应(yīng)急(jí)处置、关(guān)于预警线与止损线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压(yā)力测试。私募基(jī)金管理人应当结合(hé)市场状(zhuàng)况和自身(shēn)管理能力(lì)制定(dìng)并(bìng)持(chí)续更新(xīn)流动性风险应急预案(àn)，明确预案(àn)触发情景、应(yīng)急程序与措(cuò)施等。

　二婚和剩女哪个干净，女性生理需求　《运作指引》明确(què)禁止通道(dào)业务(wù)，私募基(jī)金管理人应当对投资(zī)者资(zī)金来源的合规性(xìng)进行审查(chá)，不得由(yóu)投(tóu)资者或其指(zhǐ)定第三方下达(dá)投资指(zhǐ)令或者自行负责(zé)投资运(yùn)作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以(yǐ)及其他私(sī)募基金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投(tóu)资者门(mén)槛等监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，综合来看，私募监管的实(shí)际标准在向金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的水平落实(shí)，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的(de)灵活(huó)度，让资金方的(de)投放偏好回到策略表(biǎo)现及管(guǎn)理人(rén)的整体(tǐ)运营和服(fú)务水平(píng)上，而(ér)非政策监(jiān)管红利。这(zhè)将更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》要求执(zhí)行。同(tóng)时为减(jiǎn)少新老基(jī)金的套(tào)利空(kōng)间，对存量基金针对(duì)不同(tóng)情况提出差异(yì)化整改要求，并对重点条款的整改给(gěi)予充(chōng)分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底(dǐ)线要求的存量(liàng)基金，《运(yùn)作(zuò)指引》施行(xíng)后不得(dé)新(xīn)增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投(tóu)资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于(yú)不符合《运作(zuò)指引》中(zhōng)关(guān)于投资(zī)集中度、嵌套层数(shù)、杠杆(gān)比例、债券及衍生(shēng)品交(jiāo)易等投(tóu)资要求的，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制(zhì)要(yào)求(qiú)修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要(yào)求(qiú)设置不(bù)少于6个月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变(biàn)更的(de)，变(biàn)更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的(de)，应(yīng)当按照(zhào)《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存(cún)量(liàng)基金中无固定(dìng)存(cún)续(xù)期(qī)限(xiàn)的(de)私募证券投资(zī)基金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改基(jī)金合(hé)同(tóng)，约定明确的基金存续期(qī)，以促进目(mù)前存量永续(xù)基金限期整改。

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