大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大(dà)特定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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