财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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