银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越有可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔(s光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词huò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融(róng)企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让(ràn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词g)数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可(kě)能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不(bù)至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门(mén)的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结(jié)束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的(de)预(yù)期想要(yào)进一步(bù)边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下(xià)行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对银行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期(qī)降低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也(yě)是近段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下(xià)游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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