昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集(jí)体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次(cì)大跌(diē)，导致美国国债价(jià)格飙升，短期(qī)市场利率大幅下跌(diē)，债券交易(yì)员不(bù)再完全押注美(měi)联储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的(de)美联(lián)储利率掉(diào)期合(hé)约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基(jī)金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交(jiāo)易员(yuán)认为美(měi)联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除了大幅降低加息的(de)可能(néng)性外，掉(diào)期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息(xī)的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月以来首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合(hé)约几乎全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，白(bái)宫发布声明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人(rén)必须在没有任何(hé)要(yào)求和条(tiáo)件的情况下打消违约(yuē)的可(kě)能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了一项将债(zhài)务(wù)上限问题和削减支出捆绑的(de)计(jì)划，要(yào)将(jiāng)债务上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的债务违约将在美国引发(fā)一(yī)场“经济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债务(wù)违约将(jiāng)导(dǎo)致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生(shēng)一场经济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资(zī)成本(běn)。如果(guǒ)不提高债务上(shàng)限，美国(guó)企业将面临信(xìn)贷市场(chǎng)的(de)恶化，政府将(jiāng)可能(néng)无(wú)法向军人家庭(tíng)和(hé)依赖社(shè)会保障的老年(nián)人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍(bàng)晚，美国(guó)总统(tǒng)拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到(dào)一场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代(dài)人都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国总统的(de)原因。加入(rù)我们(men)，让我们(men)完(wán)成这项任务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分(fēn)析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有(yǒu)真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但(dàn)他的年(nián)龄可(kě)能(néng)受(shòu)到“持续而激烈”的审(shěn)视(shì)。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结束(shù)时，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国(guó)全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发(fā)布的(de)一项民调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期(qī)间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国(guó)内各家期(qī)货交易所公布(bù)劳(láo)动节(jié)期间有(yǒu)关工作(zuò)安(ān)排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，国际铜(tóng)期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，所(suǒ)有品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日(rì)结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合(hé)约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市(shì)的第一个交易日(rì)结算时起，上述品种期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算吴亦凡现在在哪里关着(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期(qī)货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报(bào)价(jià)的第一个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保(bǎo)值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权(quán)各合约(yuē)的保(bǎo)证金(jīn)调整系数根(gēn)据相应(yīng)股指期货的(de)交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复(fù)交易后，在(zài)工业硅品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边(biān)无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏(piān)强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有四点：一(yī)是短期二次(cì)育肥造成货源(yuán)有所收(shōu)紧；二(èr)是来(lái)自(zì)政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓(nóng)，且(qiě)南(nán)北部分区(qū)域(yù)二次育肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消(xiāo)息(xī)稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资(zī)金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当(dāng)于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事实。从目前的(de)存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪(zhū)分析师张晓君介绍(shào)，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看，农业部(bù)监测数据(jù)显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到(dào)今年7月生猪出栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生(shēng)猪出栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存(cún)栏量(liàng)明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的正常(cháng)保(bǎo)有量，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前(qián)冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预(yù)期向好，加上(shàng)居民(mín)收(shōu)入(rù)增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需(xū)求却一直(zhí)不温不(bù)火。目前(qián)看(kàn)，今年(nián)生猪的需求(qiú)大概率(lǜ)将回归(guī)到(dào)正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表示，此次(cì)需求(qiú)好转主要(yào)在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需(xū)求无实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备(bèi)货基(jī)本(běn)收尾，从(cóng)走量(liàng)看并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着(zhe)二季(jì)度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集(jí)团企业(yè)出(chū)栏计划或(huò)继续增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态，现货(huò)价格“五一(yī)”后或继续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面(miàn)升水状态下(xià)短期(qī)缺(quē)乏上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相(xiāng)对充足，限制(zhì)猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当(dāng)前距“五一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二(èr)季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好于(yú)一季(jì)度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出(chū)栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于(yú)10月份达(dá)到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季(jì)，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格(gé)相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生(shēng)猪存出(chū)栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持(chí)续大幅上涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交(jiāo)易日(rì)下滑(huá)，并触及约一个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行(xíng)情(qíng)变化多集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来(lái)了压(yā)力；另一方面(miàn)，市场对于第(dì)二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来(lái)从(cóng)而降低国内(nèi)需(xū)求的(de)担忧则进一步加(ji吴亦凡现在在哪里关着ā)速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货农(nóng)产(chǎn)品事业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验(yàn)，第二波(bō)疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大(dà)概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比上一(yī)个交(jiāo)易日均有20美(měi)元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大的(de)back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用(yòng)需求转入(rù)淡季(jì)以及印(yìn)尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减量。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来(lái)整体产量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月(yuè)节(jié)备货结束、主(zhǔ)要进口国植物(wù)油供应(yīng)充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继(jì)续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师郭(guō)文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入(rù)季节性(xìng)增产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处(chù)在复产初期(qī)，且今(jīn)年4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量预计(jì)在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多(duō)增(zēng)强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临累库压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或(huò)维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其(qí)国(guó)内食用油峰值(zhí)库(kù)存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落(luò)。根据目前已经(jīng)走负的国际(jì)豆棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需(xū)求大(dà)概(gài)率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存仍处在(zài)历史同(tóng)期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周(zhōu)下(xià)降，随(suí)着气(qì)温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前(qián)已有(yǒu)少(shǎo)雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼(ní)次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口(kǒu)利(lì)润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随(suí)着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变(biàn)消费(fèi)逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速去(qù)化(huà)。长期市(shì)场对于未来供应充裕(yù)的(de)预期基本一(yī)致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而出口需求较差，未来(lái)产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于(yú)历(lì)史极低(dī)负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集(jí)中(zhōng)供(gōng)应压力(lì)的(de)情(qíng)况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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