财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行(x阿富汗改名现在叫什么íng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng阿富汗改名现在叫什么)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，阿富汗改名现在叫什么本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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