近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(di睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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