美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关于(yú)联(lián)邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前(qián)美国债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约风(fēng)险难(nán)以忽(hū)视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市场股票表现将(jiāng)更具(jù)韧性(xìng)，而(ér)市场关注的重点也将重新回到美(měi)联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧(rèn)性哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗strong>

　　除本次外(wài)，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限(xiàn)，每次(cì)债(zhài)务上限触及后均得(dé)到(dào)了(le)上(shàng)调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指数最大(dà)下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底(dǐ)违(wéi)约的(de)可能性非(fēi)常低，但此前因为市(shì)场担(dān)忧(yōu)发生发生违约，很多国家和(hé)行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市(shì)场表现相对(duì)于美国和(hé)发达市场更具韧性(xìng)，得益(yì)于较(jiào)佳(jiā)的(de)盈利增长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键(jiàn)催化剂(jì)。中国(guó)今(jīn)年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有所改善(shàn)，有(yǒu)助提(tí)振对中国(guó)资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地(dì)区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本(běn)除(chú)外(wài)）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通(tōng)过消除了(le)美国乃至(zhì)全球面临的一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托(tuō)宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银对(duì)记(jì)者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达(dá)成一(yī)致有确(què)定的(de)预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及(jí)全球(qiú)资本(běn)市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目前(qián)来(lái)看，主(zhǔ)流大类(lèi)资产(chǎn)对(duì)于(yú)美债(zhài)危(wēi)机的叙事(shì)反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国(guó)际证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理部总经(jīng)理兼投(tóu)资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的(de)资(zī)产配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下(xià)行保护。回(huí)顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的超(chāo)额(é)收益，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)配置中保有一(yī)定比例的避险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江(jiāng)证券在(zài)黄金与美债季(jì)度展望中(zhōng)也提(tí)到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高(gāo)，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性仍然较(jiào)高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令(lìng)君还(hái)提到，另一(yī)方面(miàn)，极端危(wēi)机(jī)环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市(shì)场无(wú)差(chà)别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下(xià)跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全(quán)球(qiú)信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对(duì)称对(duì)冲策略是做空美国高评级银(yín)行（评级下调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则(zé)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一大(dà)利(lì)好。他还认为(wèi)，美(měi)国(guó)政府的财(cái)政支出得到(dào)了保(bǎo)证，在两年内可(kě)以继续(xù)举债。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观(guān)。可(kě)见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美(měi)股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务(wù)上限(xiàn)法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回到美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依(yī)赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能会持续关注(zhù)就业(yè)数据和(hé)工商业运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高(gāo)，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市(shì)场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务(wù)上限协议(yì)通(tōng)过后，美国财政部预计(jì)将可于未来(lái)7个(gè)月发行逾(yú)6000亿(yì)美(měi)元的国债(zhài)。随着(zhe)市场流动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产(chǎn)生显著(zhù)的吸(xī)力作用。债(zhài)券收益率或(huò)将随(suí)着资本流(liú)出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有(yǒu)三个(gè)重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为(wèi)代(dài)表的(de)贸易(yì)顺差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美国(guó)国(guó)内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭可能成为(wèi)购买美债哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗异军突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财(cái)政部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市(shì)场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停(tíng)止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加息的措哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗辞，需要关注(zhù)6月利率决(jué)议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能(néng)进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。