当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎ丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字o)现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(k丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字ù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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