5月23日，医(yī)药(yào)股开盘(pán)拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明(míng)康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值地肖指哪几个生肖？16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善(shàn)地肖指哪几个生肖？rong>

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化(huà)是(shì)非常明显的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国(guó)家继续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的(de)分(fēn)布将会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质(zhì)的医疗资(zī)源向(xiàng)下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持(chí)的持续(xù)加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能(néng)力(lì)。