国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的200克等于多少毫升水，200克是多少ml水地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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