射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效嫦娥二号拍到外星人已经证实应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6嫦娥二号拍到外星人已经证实元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。<嫦娥二号拍到外星人已经证实/strong>

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。