国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引(yǐ48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗n)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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