随(suí)着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪(xù)的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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