尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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