财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型(xíng)基发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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