A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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