北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美(m哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ěi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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