尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年见字如晤,展信舒颜，展信安的用法大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器(q见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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