金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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