原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收总计3563.45亿(微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗yì)元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节动(dòng)销(xiāo)战后(hòu)，今(jīn)年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过(guò)去三年(nián)，外部环境对白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)难以望(wàng)其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一(yī)轮调(diào)整周期(qī)的白酒行业(yè)，分(fēn)化(huà)加剧。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企业的一个(gè)共同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快(kuài)谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收和(hé)利润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的(de)表现之一(yī)是优势(shì)品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不(bù)断提升，存量(liàng)竞(jìng)争格(gé)局下(xià)企业间挤压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部(bù)名(míng)酒企业(yè)基本保(bǎo)持(chí)了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的(de)增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的(de)复兴是一个(gè)非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在(zài)年(nián)报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除(chú)高端(duān)一如既往强(qiáng)势(shì)以外(wài)，其中高端(duān)产品销(xiāo)量(liàng)都(dōu)以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不(bù)约而同都在(zài)进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产(chǎn)品结构优化(huà)的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市(shì)企业(yè)中，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这(zhè)些都是企业为持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且(qiě)利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质优(yōu)势，进(jìn)一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市(shì)场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局(jú)很快形成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售(shòu)收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业(yè)财报发现(xiàn)，除(chú)头部(bù)酒企强者恒(héng)强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为(wèi)今世(shì)缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则(zé)进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大市场规模(mó)、省外(wài)市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的(de)竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化(huà)加速(sù)。蔡(cài)学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要(yào)么像古井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级(jí)和全国化布(bù)局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现金(jīn)流(liú)的下降(jiàng)，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报中(zhōng)表示是因为去年(nián)同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其(qí)业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等(děng)多方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍(réng)是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看(kàn)，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛(máo)利率(lǜ)低于(yú)50％。且(qiě)有15家(jiā)企(qǐ)业毛利率与上年(nián)同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年(nián)报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库(kù)存同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)超30％，除(chú)洋(yáng)河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基(jī)本都(dōu)在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同(tóng)负(fù)债(zhài)情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠(qú)道的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市(shì)酒(jiǔ)企合(hé)同负债整体同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合(hé)同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等(děng)同比降幅超(chāo)五成。微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现整个市场除了茅(máo)台(tái)供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会(huì)库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业(yè)性(xìng)问题。”蔡(cài)学飞表达了(le)同样的看法(fǎ)，他认为，随着国(guó)家经济(jì)面的恢复以及(jí)社会活动的复(fù)苏，会(huì)加速(sù)去(qù)库(kù)存(cún)，特别(bié)是名(míng)酒库(kù)存(cún)会得到很大的(de)缓解，但(dàn)是(shì)区(qū)域(yù)中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存的问(wèn)题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道(dào)库存量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态(tài)，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景(jǐng)大(dà)减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社会(huì)库存积压(yā)。从产能来(lái)看(kàn)，近十年来白酒产量在不断(duàn)下(xià)降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加(jiā)之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫(yì)情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提(tí)下(xià)，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行(xíng)业各(gè)环节都(dōu)在努力，其中最关(guān)键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消化(huà)能力强劲(jìn)的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱，大(dà)部(bù)分(fēn)酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗