北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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