用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云服务(wù)转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利(lì)同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)为(wèi)21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

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　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一(yī)季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

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　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段的(de)统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年东莞属于几线城市提升(shēng)9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部市(shì)场提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用(yòng)友的市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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